距离第一次呈交香港上市招股评释书快要三个月时辰，2024年8月9日，证监会外洋司对英诺赛科(苏州)科技股份有限公司(以下简称“英诺赛科”)出具补充材料条款。其中，英诺赛科被条款补充评释历次零对价股转原因、职工抓股计议情况、常识产权关联未决诉讼情况及施展等。

除此除外，酬金期内，英诺赛科延续三年赔本总共67亿元，同期，研发开支逐年下滑。英诺赛科所处的氮化镓功率半导体行业，前五大公司的商场份额总共超90%。客户方面，英诺赛科的最大客户孝顺了三成以上收入，且该客户的附庸公司仍是英诺赛科的供应商。需要指出的是，该客户实控东谈主或曾向英诺赛科注资2亿元，尔后无偿转让予其妃耦。该大客户与英诺赛科和谐次年，即为英诺赛科孝顺超亿元收入。

 

一、毛利率近年告负，三年总共赔本逾67亿元

2017年，英诺赛科成立，后来历经多轮融资，不休发展氮化镓半导体的关联业务，位于珠海和苏州的制造厂接踵于2017年及2021年建成投产。

据终末本色可行日历为2024年6月3日的招股评释书(以下简称“2024年6月3日招股书”)，2021-2023年，英诺赛科的交易收入分别为0.68亿元、1.36亿元、5.93亿元，2022-2023年分别同比增长99.62%、335.26%。

从上述数据得知，2022-2023年，英诺赛科的交易收入呈快速增长态势。

然而，酬金期内，英诺赛科延续三年均处于赔本气象。

据2024年6月3日招股书，2021-2023年，英诺赛科的净利润分别为-33.99亿元、-22.05亿元、-11.02亿元；同期毛利率分别为-266.1%、-289.4%、-61%。

可见，经测算，酬金期内，英诺赛科交易收入总共7.97亿元，净赔本总共高达67.07亿元。

对于以上的赔本情况，英诺赛科默示，最初是由于英诺赛科在完了限制经济前分娩开垦大幅折旧。其次，在酬金期内，英诺赛科说明了大额研发开支。以及于酬金期内，英诺赛科的销售及营销开支不休加多。

对于英诺赛科的收入起原，主要来自销售三种类型的家具，包括氮化镓分立器件及氮化镓集成电路、氮化镓晶圆、氮化镓模组。

2021-2023年，氮化镓分立器件及氮化镓集成电路的销售收入占为2,776.9万元、8,613.8万元、19,206.6万元，分别占交易收入的40.7%、63.3%、32.4；同期，氮化镓晶圆的销售收入分别为3,941.2万元、5,003.6万元、20,866.6万元，分别占交易收入的57.8%、36.7%、35.2%。

而氮化镓模组录得销售收入，主要由于英诺赛科于电板制造及技艺行业的企业和谐开发基于需求的定制化管制决议及基于氮化镓芯片的电板模组。2023年，氮化镓模组的收入为19,042万元，占营收的32.1%。

按照地舆位置区分收入类型，英诺赛科逾九成收入来自国内。

据2024年6月3日招股书，2021-2023年，英诺赛科来自国内的销售收入分别为0.68亿元、1.3亿元、5.35亿元，分别占交易收入的99.7%、95.5%、90.2%。

不丢脸出，酬金期内，英诺赛科尚未完了盈利，三年总共赔本超67亿元，且毛利率告负。

 

二、行业前五参与者商场份额超90%，英诺赛科存在3起悬而未决常识产权侵权纠纷

关联业务发展形态，英诺赛科主要遴荐IDM形态，即“可完了从诡计、制造到测试的通盘这个词流程的自主抑止”，系平淡的功率半导体行业的主流运营架构。

据2024年6月3日招股书，巨匠前五大功率半导体公司的业务形态均遴荐IDM形态。

按照收益计较，2023年，巨匠前十大功率半导体公司总共商场份额达66.9%。而英诺赛科主要专注于发展氮化镓功率半导体，并未进入巨匠功率半导体前十。

对此，英诺赛科默示，功率半导体行业竞争犀利且围聚度高，前十大公司总共占有的商场份额达66.9%。英诺赛科的竞争敌手推出新家具及技艺、基于新或替代技艺的家具的商场领受度，未能估计或实时开发全新或阅兵家具或技艺以支吾不休变化的商场需求，可能导致客户流失及减弱竞争力。

细分行业来看，从收益上来看，2023年，巨匠前五大氮化镓功率半导体公司的商场份额，按从高到低法例陈列，分别为33.7%、19.8%、18.2%、10.6%、10.5%。其中，英诺赛科以33.7%的商场份额排行第一，且前五大公司商场份额总共92.8%。

另一方面，英诺赛科存在悬而未决的诉讼纠纷。

据2024年6月3日招股书，于往绩纪录期间，英诺赛科靠近两名竞争敌手针对其多少家具潜在常识产权侵权提议的三项诉讼，限定终末本色可行日2024年6月3日，三项诉官司项仍处于相对早期阶段。

需要指出的是，其中又名竞争敌手或系英飞凌。

据英飞凌官网3月14日发布的公开信息，3月14日，英飞凌通过其子公司英飞凌奥地利科技股份有限公司，对英诺赛科拿起提议专利侵权诉讼。英飞凌正在就其滋扰英飞凌领有的一项与氮化镓(GaN)技艺关联的好意思国专利寻求恒久禁令。该专利职权条款触及氮化镓功率半导体的中枢方面，包括进步英飞凌罕见氮化镓器件可靠性和性能的翻新技艺。该诉讼是在加利福尼亚州北区地智商院拿起的。

在2024年6月3日招股书中，英诺赛科默示，若判决不利，可能会被拒接分娩或销售侵权家具，或责令支付财富抵偿。

 

三、研发开支逐年下滑，产能愚弄率未填塞反募资扩产

对于研发部分，英诺赛科在苏州建树巨匠研发中心，限定2023年底，累计赢得213项专利。

但酬金期内，英诺赛科的研发开支呈下滑趋势。

据2024年6月3日招股书，2021-2023年，英诺赛科的研发开支分别为6.62亿元、5.81亿元、3.49亿元，占交易收入的比例分别为970%、426.7%、58.8%。

对此，英诺赛科默示，其2022年研发开支相较于2021年减少了12.2%，主要由于工程测试开支减少。2022-2023年间，英诺赛科研发开支从5.81亿元减少40%至3.49亿元，主要由于英诺赛科自2022年第二季度起，奏效从初步研发阶段过渡至量产阶段，并令工程测试开支减少。

除了研发开支有所减少外，英诺赛科的在国内还领有两家分别位于江苏和珠海的分娩基地，其中，位于珠海的分娩基地产能愚弄率2023年下滑。

两家分娩基地的产能方面，2021-2023年，英诺赛科苏州分娩基地的晶圆片产能分别为18,000片、36,000片、48,000片，产能愚弄率分别为92%、79.8%、86%。同期，珠海分娩基地的晶圆片产能分别为30,200片、37,700片、44,700片，产能愚弄率分别为60.6%、60.2%、56.5%。

2021-2023年，两家分娩基地产能总共分别为48,200片、73,700片、92,700片，合座产能愚弄率分别为72.3%、69.8%、71.8%。

可见，酬金期内，英诺赛科合座产能愚弄率保管在七成近邻，而珠海分娩基地的产能愚弄率下滑至56.5%。

对此，英诺赛科默示，珠海分娩基地产能愚弄率于2023年下滑，主要由于苏州分娩基地的产能增强，邋遢邻接英诺赛科大部分低压轨迹氮化镓晶圆的分娩。

此外，据2024年6月3日招股书，英诺赛科计议干涉约50%召募资金，用于扩大其8英寸氮化镓晶圆产能(从限定2023年12月31日的每月1万片晶圆扩大至昔日五年每月7万片晶圆)、购买及升级分娩开垦及机器及招聘分娩东谈主员。

也等于说，酬金期内，英诺赛科的产能愚弄率尚未填塞，其此番上市却募资彭胀，新增产能能否消化或值得见原。

 

四、和谐次年大客户即孝顺上亿元收入，供应商与客户访佛总共来往4亿元

对于客户与供应商方面，英诺赛科存在客户与供应商访佛的情况。

据2024年6月3日招股书，2021-2023年，英诺赛科来自最大客户的收入占其同期交易收入的比例分别为32.7%、10.2%、32.1%。

同期，英诺赛科来自前五大客户收入占其交易收入的比例分别为63.5%、39.7%、56.3%。

从上述数据得知，2021年及2023年，英诺赛科第一大客户孝顺了三成以上收入，且前五大客户孝顺收入超五成。

而英诺赛科酬金期内的前五大客户名单，值得见原。

据2024年6月3日招股书，2021-2023年间，英诺赛科的第一大客户有所变动，分别系不同的企业。其中，英诺赛科2023年的第一大客户为客户G，与英诺赛科在2022年开动和谐。客户G于2011年在福建注册成立，后于深圳证券来往所创业板上市，系跨越的电板制造商，专长为电动汽车能源电板系统及能源储存系统研发、分娩及销售。

2021-2023年，英诺赛科对客户G的销售额分别为0元、0元、1.9亿元。

且据英诺赛科官方微信公众平台，2022年，英诺赛科与储能头部企业达成计谋和谐，大幅鼓动氮化镓在电板分娩和测试范围的应用。

详尽上述信息或可知，宁德时间新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时间”)成立于2011年，何况在深交所创业板上市，客户G或系宁德时间，其于两家公司和谐的次年，成为英诺赛科的第一大客户。

和谐背后，宁德时间的实控东谈主曾毓群，曾为英诺赛科股东。

据2024年6月3日招股书，2021年，英诺赛科通过增资完成C轮融资。其中，英诺赛科的又名股份认购东谈主为曾毓群，以2亿元的现款认购英诺赛科7,504.54万元注册老本。后来，2023年4月，曾毓群将英诺赛科的注册老本7,504.54万元无偿转让予洪华灿，洪华灿为曾毓群的妃耦。

此外，洪华灿为独处第三方，为厦门瑞庭投资有限公司(以下简称“瑞庭投资”)的监事，该公司主要从事投资及企业管制和商榷。限定2024年6月3日，洪华灿抓有英诺赛科已刊行股本总数约1.78%。

据宁德时间发布的公告，宁德时间实控东谈主曾毓群的妃耦为洪华灿，瑞庭投资是宁德时间的控股股东。

从上述可知，宁德时间实控东谈主曾向英诺赛科注资2亿元，尔后将其抓有股份无偿转让予妃耦洪华灿，而曾毓群或系英诺赛科的大客户G实控东谈主。

除此除外，英诺赛科存在客户与供应商访佛的情形。

据2024年6月3日招股书，2021-2023年，英诺赛科向最大供应商的采购额占其总采购额比重分别为17.2%、12.3%、21.5%。同期，英诺赛科上前五大供应商采购的采购额占总采购额比重的46.4%、38.8%、55.6%。

可知，2023年，英诺赛科上前五大供应商的采购占比超五成。

值得一提的是，英诺赛科的五大供应商中，供应商F与客户G宁德时间访佛。

具体来看，供应商F主要为英诺赛科提供测试及拼装作事，且供应商F为客户G的一家附庸公司。

其中，2021-2023年，英诺赛科向供应商F的采购金额分别为0元、1.03亿元、1.07亿元，分别占总采购金额的0%、12.3%、17.2%。

经测算，2021-2023年，客户G总共为英诺赛科孝顺1.9亿元收入，其附庸公司总共为英诺赛科撑起2.1亿元采购额，总共来往额约为4亿元。

一言以蔽之，此番冲击港股，英诺赛科产能愚弄率未填塞反募资实践产能。此外，英诺赛课或需支吾近年赔本的事迹锻练、悬而未决的常识产权侵权诉讼纠纷，而英诺赛科上亿元来往背后，其大客户实控东谈主或突击入股，和谐次年该客户即孝顺1.9亿元收入。

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